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通信设备行业中电信CAPEX符合预期继续

发布时间:2019-11-25 06:26:16

通信设备行业:中电信CAPEX符合预期 继续关注传输

重要事件:

中电信 3 月20 日公布13 年资本开支计划。3G 无线络投资200 亿,同比增长6%,其余有线业务相关投资(包括宽带、IT 支持、增值业务等)合计550 亿,同比增长2%,公司没有披露更具体的宽带、IT 支持、增值业务等细分项目投资比例。

投资要点:

中国电信 CAPEX 符合预期,传输重视度渐高。(1)中国电信投资规模符合预期,其中,总投资750 亿(我们预期762 亿),3G 无线络投资200 亿(我们预期190 亿),有线业务相关投资550 亿(我们预期572 亿)。(2)传输重视程度在增加。中国电信历来不公布宽带、IT 支持、增值业务等细分项目的投资比例,根据我们了解,传输投资正逐步受到中国电信的重视,此前中电信一直压抑了传输投资需求,投资规模与中移动和中联通相比可忽略,而随着其4G 投资周期的渐行渐近,中国电信也在加紧传输IP RAN 测试,并逐步增加相应投资。

关注中国联通CAPEX,预计整体下滑、传输略增。中国联通CAPEX 计划将于21 日晚随年报公布,预计中国联通13 年投资下降20%,其中主要下滑的是无线络投资(YoY -50%),而与4G 配套的传输投资仍将是未来一段时间的投资重点,13 年计划投资略有上升。同时,宽带投资基本与12 年持平。

13 年,我们仍最看好传输。(1)中国电信、中国联通的传输投资规模虽不及中国移动,但是其加强传输投资的意图明显,中国电信过往一直压抑的传输投资预计将于14 年随着4G 建设同步开始,13 年即将看到大规模测试。(2)中国联通预计在13 年投资缩减的情况下,继续维持甚至增加传输投资,可见作为大流量4G 业务的重要配套资源,传输在下一阶段运营商投资中的重要地位。(3)预计传输投资将是未来4G 建设周期中,持续增长的重要投资方向。

推荐光纤光缆、传输设备。预计13 年国内运营商投资传输将是增长最快的细分领域,并且在14 年仍将维持高增长,推荐与传输高度相关的光纤光缆厂商(通鼎光电、中天科技、亨通光电)和传输设备商(烽火通信)。

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