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国信证券经济整体趋稳市场局部反应

发布时间:2019-08-12 22:32:29

国信证券:经济整体趋稳 市场局部反应 2012-10-2 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

一周回顾:股市上涨截至周五,上证指数和沪深 00涨幅分别为1.1%和1.2%。

经济整体趋稳市场局部反应经济趋稳。从三季度宏观数据来看,除了PPI继续下滑之外,大部分是好于预期,四季度叠加基数效应经济呈现见底回升的可能性大。三季度GDP、工业增加值、固定资产投资、CPI、社会消费品零售、出口和M2一致预期为7.4%、9.0%、20.1%、1.9%、1 . %、5.0%和1 .8%;实际结果为7.4%、9.2%、20.5%、1.9%、14.2%、9.9%和14.8%。

全球释放流动性大宗商品走强,国内通胀面临着上行压力,PPI有望企稳回升。

虽然PPI仍在下滑,但出现积极的变化。生产资料价格开始止跌回稳,如煤炭、钢铁、水泥、玻璃、PVC在9月中下旬都开始出现上涨,购进价格指数也环比上涨了0.1%,5月份以来的首次正增长。

9月份固定资产投资累计同比增速20.5%,有望再次成为拉动经济的主要动力。

(1)基建大幅攀升、房地产企稳和制造业投资降幅收窄。(2)拉动投资的主要是基建投资,从中央项目和地方项目的变动来看基建投资仍将具备持续性,中央项目投资同比出明显反弹,持续回升了7个月;地方项目投资出现止跌企稳的迹象。并且铁路基建上调投资目标保证基建投资增速的可持续性。

经济趋稳中有不和谐的地方。用电量与工业增加值数据再次出现背离,以及房地产新开工出现明显回调增加房地产投资企稳的不确定性,暗示着经济企稳回升还需再次验证。(1)9月用电量仅为0.9%,低于8月0.2个百分点,其中重工业仅为-0.1%,09年以来首次当月负增长;而9月份工业增加值9.2%,不仅高于8月份0. 个百分点,也超出市场预期。(2)9月份房地产新开工和施工面积环比增速大幅下滑至- 8.9%、- 6.6%,当月同比增速也大幅下滑至-24.5%和-24%;未能延续8月份的涨势,出现明显的回落。但是商品房销售持续回暖、购臵费增速开始回升。因此房地产投资企稳的可持续性还需进一步观察。

但市场反应却是局部的。(1)如果预期中国的经济四季度好转,那么大宗商品价格应该会走好,但是周五铜价、油价都出现了较大幅度的调整,说明欧债还可能会影响后期市场。(2)一些周期的股票如海螺水泥股价大涨,但是冀东水泥却一般,市场局部反应还是说明股市有些担忧。

从流动性看,维稳动作依然。(1)9月26日以来没有新股上市;(2)上周减持仅为5.07亿元,是近6周以来的新低,而减持家数是近9周以来的新低。( )9月共有7家机构获得QFII资格,至此今年共有5 家机构获得QFII资格,据媒体报道目前QFII潜在申请额度大约还有170亿美元。

关注海外负面影响对于市场的判断,基于经济数据有望企稳及监管层维稳预期,且近期上市公司坚持力度减弱,短期对于股市谨慎乐观,但仍需关注周五海外的负面影响。

行业配臵:(1)关注管理层维稳后产生积极影响的板块,如受到宝钢、江淮回购影响的钢铁和汽车中净资产较低的个股,以及一些容易受到影响的板块如银行和两桶油;(2)关注三季报业绩不错的消费类板块,如食品饮料、医药和电子。( )适当关注基建投资回升的板块,如铁路设备、铁路建设等相关板块。

以及部分周期的行业如机械中的重卡、水泥、煤炭。

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