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煤炭石油继续推荐业绩超预期品种荐6股

发布时间:2019-08-12 22:31:54

煤炭石油:继续推荐业绩超预期品种 荐6股 2017-02-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点2016年12月份,煤炭板块整体回调6.54%,跑输大盘2个pct,2017年1月份煤炭上涨了 .58%,跑赢大盘1.8个pct,而2月份以来整个煤炭板块微跌0.4%。自上一年度12月底,我们率先建议布局春季反弹行情,1月份也获得了较好的收益水平,当前我们判断反弹行情已经进入下半场,2月份仍看反弹,但 月份以后(尤其是二季度)我们相对谨慎,主要关注逻辑逐渐兑现之后的风险释放。

首先,短期供给释放的风险并不大,中长期仍要看276政策的调控预期。2016年10月份全行业开始执行 0天生产,10月产量2.82亿吨,11月 .08亿吨,12月 .1亿吨,也就是在短期全面放开产出之后,供给并没有出现快速的大幅上升,这与压制超产及淘汰落后产能有关,而12月份的产量基本可以维持国内的供需平衡。根据政策主基调,我们认为276限产在供暖季结束之后仍将有回归的预期。

其次,下游新开工补库提振需求。远期的需求预期较难看清楚,但短期的需求蜜月期仍将继续。1月份PMI为51. ,连续6个月站在荣枯线之上,我们认为中下游的主动补库存行情将对上游进行持续传导,叠加目前煤炭库存总体低位,一季度煤炭现货价格仍将会比较坚挺。

同时,期货合约价格贴水幅度较大,反应了煤价理性回归的预期,若下游需求仍坚挺,则有回补空间。

期货价格走势对股票的影响较大,在现货价格相对坚挺、好于预期的情况下,当前动力煤贴水超过50元/吨、焦煤超过250元/吨,因此短期的基差的大幅贴水反应了风险得到很大程度的释放,如果下游开工带来的需求能够达到预期,期货反弹为煤炭股反弹提供较好的环境。但中长期的走势仍要看供需平衡时的合意煤价水平对预期的引导,目前煤价维持高水平,我们判断现货在二季度可能出现较大幅度的调整。

最后,业绩逐渐释放,优质个股超预期。市场一直担忧煤炭板块普遍存在修复资产负债表的需求,业绩难以释放,但从目前公告的四季度业绩来看,部分个股业绩明显超出市场的预期,如陕西煤业、平煤股份、潞安环能、开滦股份等,预计1季度的全行业业绩继续向好。我们认为,煤价在2016年二季度持续上涨之后,很多公司在三季度已经回补了成本费用,外加劣质资产的关停或剥离,资本支出大幅下滑,大多数公司业绩最迟可以在今年1季度体现出来,同时不少个股年化PE将降至只有6~8倍。所以除了煤价因素之外,近期部分煤炭股还有超预期业绩浪潮对估值修复的推动。

综合来看,我们认为,煤炭股春季反弹行情已经进入下半场,重点推荐配置主要是业绩可能超预期的个股,重点关注:潞安环能、开滦股份、陕西煤业,其次是集中能源、平煤股份、西山煤电等。

风险提示:经济增速不及预期;政策调控力度过大;新能源持续替代。

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